¿Usar iTunes Match con una gran biblioteca de música consumirá todo el espacio de almacenamiento de mi iPhone?

En resumen, no. Cuando enciendes iTunes Match en tu teléfono, no pasa nada automáticamente. El ajuste de la tecla está en Settings -> Music :

• Mostrar toda la música - si esto está activado, toda la música que has subido a iTunes Match aparece en la aplicación de música de tu iPhone. Sin embargo, esta música no está realmente presente en el almacenamiento de tu teléfono. Si Mostrar toda la música está apagada, sólo la música que es en el almacenamiento de tu teléfono aparece en la aplicación Música.

Una vez que la aplicación Música muestra la música de iTunes Match, hay dos maneras de que estas canciones se almacenen en tu iPhone:

1. Si acabas de empezar a reproducir música, por defecto transmitirá la pista desde los servidores de Apple (si no estás en una red Wifi, sólo lo hará si el Settings -> iTunes & App Stores -> Use Cellular Data el ajuste está activado). Cuando transmites una pista. será ser descargado a tu iPhone y posteriormente almacenado.
2. Si tocas el botón de descarga que aparece cuando ves Álbumes o Listas de reproducción, las canciones asociadas comenzarán a descargarse de los servidores de Apple, para ser almacenadas en tu iPhone.

En ambos casos, conservas el control de lo que realmente ocupa espacio en tu teléfono: sólo la música que eliges para reproducir o descargar explícitamente. Hay otros dos detalles que vale la pena destacar aquí:

1. Creo que, cuando el espacio en tu iPhone empieza a ser limitado, las canciones de iTunes Match que han sido streaming a su dispositivo puede ser eliminado del almacenamiento para recuperar espacio (la idea es que siempre se puede volver a transmitir). No sé si las pistas que explícitamente eligió para descargar también se limpiarán de esta manera.
2. Si el Settings -> iTunes & App Stores -> Automatic Downloads Si los ajustes están activados, el teléfono se descargará automáticamente nuevo canciones (o aplicaciones, o libros) que compras en tus otros aparatos. Sin embargo, sus compras existentes no se descargarán automáticamente.